SaaS-рынок. Сверяем часы в середине 2019 года

Маркетинг

SaaS-рынок. Сверяем часы в середине 2019 года

Промежуточная аналитика рынка

Поделиться
Запинить
Отправить

Примерно каждые шесть месяцев я смотрю на то, как существующие публичные рынки оценивают разработчиков программного обеспечения последнего поколения. За последние пять лет наблюдалась некоторая волатильность и существующая ситуация не является исключением. По состоянию на середину июня публичные рынки оценивают разработчиков программного обеспечения на рекордно высоком уровне.

На приведенной диаграмме показана совокупная стоимость компании (TEV) / множитель дохода для корзины публичных компаний-разработчиков программного обеспечения. Стоимость предприятия равна показателю рыночной капитализации плюс долг за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Форвардный доход представляет собой сумму прогнозируемых доходов в течение следующих 12 месяцев.

Синяя линия графика — это медиана за период, который составляет примерно 5,7х. Красная линия показывает медиану по акциям в конкретном месяце. В 2014 году медиана увеличилась в 7,7 раз, а через два года упала примерно на 60% до показателя 3,3. С тех пор мы наблюдаем невероятный рост, который увеличил показатель до 9,5х. В конце 2018 года последовала коррекция до 7,1x. Затем последовал подъем до 9,6х. Другими словами, сейчас мы находимся в самой дорогой оценочной среде за последние семь лет.

Давайте разберем это подробнее. Zoom возглавляет список с показателем 44x, затем идут ZScaler и Okta с показателями 25x. Далее Beeba и Atlassian с 21x. Таких показателей раньше мы никогда не видели. С другой стороны, это невероятно эффективные компании, растущие бешеными темпами на очень больших рынках. И инвесторы понимают эти предприятия на более глубоком уровне, чем в прошлом, потому что компании раскрывают такие ключевые показатели, как удержание чистого дохода.

Возникает вопрос: является ли рынок неизбирательным в отношении ценностей компаний? Ответ — нет. Около половины акций показали снижение за последние 12 месяцев, причём некоторые очень значительное. С другой стороны, некоторые показали существенный рост, а некоторые — почти вдвое.

Другими словами, дисперсия оценок существенно взлетела. Диаграмма выше показывает, что дисперсия увеличилась с 3х до 7,6х только за последние шесть месяцев. Это еще одна причина говорить, что показатели существенно увеличились в верхней части. Мы часто видели как некоторые компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения, вырастают в 3 или 5 раз, но редко видели, чтобы компании росли более чем в двадцать раз.

Наиболее привлекательные компании стали существенно дороже по сравнению с конкурентами. Приведенный выше график представляет собой график корреляции между изменением показателей за последние 12 месяцев и текущим показателем. Если акция имела меньший показатель 12 месяцев назад, очень вероятно, что на сегодня он вырос с тех пор на 50% или более.

Подобное многократное улучшение показателей является хорошей новостью для публичных компаний. Это означает, что они могут привлекать капитал при более низких затратах, а также при меньшем разбавлении Эти показатели подразумевают доверие инвесторов к компаниям, а также что эти предприятия могут продолжать очень хорошо работать на огромных рынках в течение многих лет. При этом остаётся открытым вопрос, увидим ли мы возвращение к среднему значению в ближайшем будущем.

Burn rateаналитика
Поделиться
Запинить
Отправить
Facebook YouTube Telegram